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　　近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信(xìn)心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对(duì)降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的(de)预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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