私募基金运作即将迎来(lái)更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业协会（下称(chēng)中基协）就(jiù)起草的《私募(mù)证券投资(zī)基金运作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会公开征(zhēng)求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年(nián)6月证券投资基(jī)金法将私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金纳入统一规(guī)范，中基协实施登记备案以来，我(wǒ)国私募(mù)证券投资基金行业发展迅速，规模不断增(zēng)加。截(jié)至2022年年末(mò)，中(zhōng)基协已登记私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理(lǐ)人(rén)9000余家，存续私募(mù)证券投资(zī)基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资基金交易策略逐(zhú)步多元(yuán)化，交易活跃，投资(zī)资产覆盖股票、基(jī)金、债券和(hé)场内(nèi)外衍(yǎn)生品(pǐn)，已经成(chéng)为资(zī)本市(shì)场重要(yào)的机构投资者之一。中基(jī)协结合(hé)私募证券投资基(jī)金行业实践(jiàn)，坚持规(guī)范发展和问题导向，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底线要求(qiú)，针对重(zhòng)点问(wèn)题予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基金运(yùn)作规(guī)则体系。

　　本(běn)次征求(qiú)意(yì)见的《运作指引》共计三(sān)十二条(tiáo)，对私募(mù)证(zhèng)券投资基金募集(jí)、投资、运作管(guǎn)理等环节提出了规范要求。具体(tǐ)来看(kàn)：

　　募集(jí)要求(qiú)方面，在(zài)募集及(jí)存(cún)续(xù)门槛要求上，明(míng)确私(sī)募证券投资基(jī)金初始募集及存续(xù)规(guī)模不得(dé)低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的(de)《私募(mù)投资基金登记备案办法》（下称(chēng)《备案办法》）及(jí)配套(tào)指引，进(jìn)一步明确了私(sī)募登记备(bèi)案标准，其中就(jiù)提出私募证(zhèng)券基金初始实缴募集资(zī)金规模不低于1000万(wàn)元人民币。此(cǐ)次《运作指引》的相关要求与《备(bèi)案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发(fā)市场热议的是，基金合同中应当明(míng)确约定，除市场波动(dòng)导(dǎo)致净值变化外，连续60个交(jiāo)易日出现基金资产(chǎn)净值低于(yú)1000万元人民币的，该私募证券投资(zī)基金进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行业人士认为(wèi)，《运作指引》在衔(xián)接《备案办法》募集规模(mó)的(de)基础上(shàng)，增加了存续要求(qiú)，这可以(yǐ)有效避免(miǎn)《备(bèi)案办法(fǎ)》出台后(hòu)，通(tōng)过募集资金后再赎(shú)回(huí)的(de)方式备案的(de)“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私(sī)募生(shēng)存难度越来越(yuè)大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流(liú)动性风(fēng)险管理(lǐ)，《运作指引(yǐn)》要求私(sī)募证券投资基(jī)金开放申赎(shú)频(pín)率不(bù)得高于每(měi)月一次(cì)。为引(yǐn)导投资(zī)者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明(míng)确基(jī)金合同应当约(yuē)定投资者不少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁定期安(ān)排(pái)。

　　投资要求(qiú)方(fāng)面，在组合投资要求上(shàng)，为引导私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人(rén)提升专业(yè)投资能力，组合投(tóu)资、分散风险(xiǎn)，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)采(cǎi)取资产组合的方式进行投资。单(dān)只私募证券投资(zī)基(jī)金投(tóu)资于同一资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)，不得超过(guò)该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管理的全部私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资(zī)于同一(yī)资产的资(zī)金，不得超(chāo)过该资产的25％。银(yín)行(xíng)活期存款、国(guó)债、中央银(yín)行(xíng)票据、政(zhèng)策性金融(róng)债、地方(fāng)政府债券、公开募集基金等(děng)中国证监会、协会认(rèn)可的投资(zī)品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要求私募证券投资基金架(jià)构应当(dāng)清晰(xī)、透明，不得通过(guò)设置复杂架构、多层嵌套等方(fāng)式规(guī)避监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于其他私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)金融(róng)机(jī)构发行的(de)资产管理产品的，应当明确(què)约(yuē)定所投(tóu)资(zī)的私募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品不(bù)再投资除公(gōng)开募(mù)集基金以外的其他私(sī)募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在(zài)场外衍生品投资要求上，哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗明确私(sī)募(mù)基金应当以风险管(guǎn)理、资(zī)产配(pèi)置为目(mù)标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生品交易(yì)异(yì)化为股票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融资(zī)工具，不得为不适格投资者提(tí)供(gōng)通道服务，提出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要(yào)求私募证券投资基金管理人建立健全内部制(zhì)度，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交易原(yuán)则，防(fáng)范利益输送(sòng)。对量(liàng)化私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)在交易系统安全、异(yì)常交易监控、内部管理(lǐ)、资料(liào)保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等(děng)方面提出规范(fàn)要求。进一步细(xì)化(huà)对私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资运(yùn)作（如衍(yǎn)生(shēng)品、境外资产(chǎn)等特殊交(jiāo)易）的(de)信息披(pī)露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不(bù)同(tóng)规模私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)和私募(mù)证券投(tóu)资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规(guī)模以(yǐ)上(shàng)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金管理人定期开展(zhǎn)压力(lì)测试(shì)、建立风险准备金制度等。具体来看，同一实际(jì)控制(zhì)人控制的私(sī)募基金管理人在最近一年度末(mò)合(hé)计基金管理规(guī)模(mó)在20亿(yì)元以上的，应当持续建立(lì)健全流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)监测、预警与(yǔ)应急(jí)处置、关于(yú)预警线与(yǔ)止损线(xiàn)的风险(xiǎn)管理制度，每季度至(zhì)少(shǎo)进行一(yī)次(cì)压力测试。私募基金管理(lǐ)人应当(dāng)结(jié)合市场状况和(hé)自(zì)身管理能力制定并持续更新流(liú)动性风险应急预案(àn)，明确预案(àn)触发情景、应急程序(xù)与措(cuò)施等(děng)。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道业务，私(sī)募基金(jīn)管理人(rén)应当对投资者资金来源的合规性进行(xíng)审查，不得由投资者或其指定第(dì)三方(fāng)下达投(tóu)资指令或者(zhě)自行负责(zé)投资(zī)运作，不(bù)得为金融机构(gòu)、其他私募基金管理人，金融机构资产管(guǎn)理产品以及其他私募基金(jīn)提供规避投资范围(wéi)、杠(gāng)杆约束、投(tóu)资(zī)者门(mén)槛等监管要(yào)求的通(tōng)道服务。

　　一位私募人(rén)士向期货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募(mù)监管的实际标准在向金(jīn)融机构管理标准(zhǔn)看齐，《运(yùn)作指引》如果按(àn)目前征求意见稿的水平(píng)落实，执行后会(huì)快速抹(mǒ)平私(sī)募基金相对其他资管(guǎn)产品(pǐn)的灵活度(dù)，让(ràng)资金方的投放偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的(de)整体运营和服务水平上(shàng)，而(ér)非政策监管红利。这将更有(yǒu)利于行业的健康发展，回(huí)归管理本源。

　　不(bù)过，《运作(zuò)指引》也(yě)给予了(le)过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案(àn)的私(sī)募(mù)证券投资基金按(àn)照(zhào)《运(yùn)作指引》要求(qiú)执行。同时为(wèi)减少新老基(jī)金的套利空间，对存量基金针(zhēn)对(duì)不同(tóng)情(qíng)况提出差异化整改要求，并对重点(diǎn)条款的整改给予充分过渡期(qī)安排：

　　对(duì)于违反投资范围要求、开展通(tōng)道业务、不符合(hé)最(zuì)低存续规模等触(chù)及底线(xiàn)要求的(de)存(cún)量基金，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后不(bù)得新增募集规模及投资者，不得展期，新增(zēng)投(tóu)资活(huó)动获得须符合《运作指引》要求，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券(quàn)及衍生品(pǐn)交易(yì)等投资要(yào)求的，给予12个月整改过(guò)渡期(qī)，不强制要(yào)求修改基金合同；

　　对(duì)于《运(yùn)作指引(yǐn)》实施后存量(liàng)基(jī)金新募集的投资者要求设置不少(shǎo)于6个月的份(fèn)额锁定期；

　　对于(yú)存量基金发(fā)生(shēng)基(jī)金合同变更(gèng)的，变更后内容应当符合《运作指引》要求(qiú)；基金合同存续(xù)期限发生(shēng)变化的，应(yīng)当按照《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存续期限的私募证券投(tóu)资基金，要求(qiú)在(zài)《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修改基金合同，约(yuē)定明确(què)的基金存续期，以促进(jìn)目前存量永续基(jī)金(jīn)限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗